Путин об экономике, инфляции и денежно-кредитной политике
Высокая ключевая ставка, замедление экономического роста, жалобы бизнеса на дорогие кредиты и одновременно постепенное снижение инфляции — российская экономика сейчас находится в точке, где особенно сложно найти баланс. Слишком мягкая денежно-кредитная политика может вновь разогнать цены. Слишком жесткая — затормозить инвестиции, кредитование и деловую активность настолько, что экономика начнет не просто замедляться, а «переохлаждаться». Именно эта тема стала одной из ключевых в последних заявлениях президента Владимира Путина. На пленарном заседании Восточного экономического форума 3 сентября он говорил о высокой ключевой ставке, инфляции и состоянии экономики, а несколькими неделями ранее оценивал динамику ВВП и перспективы дальнейшего роста.
Главная мысль, которая прослеживается в этих заявлениях, достаточно понятна: нынешняя политика действительно ограничивает экономическую активность, однако власти считают такую цену оправданной ради сохранения макроэкономической стабильности. В то же время и президент, и правительство признают другую опасность — экономику нельзя чрезмерно затормозить.
Как сегодня российские власти пытаются удержать этот баланс и что происходящее означает для бизнеса, банков, заемщиков и обычных граждан?
Высокая ключевая ставка как сознательный выбор
Высокая ключевая ставка давно стала одной из самых обсуждаемых экономических тем. Для обычного человека её влияние наиболее заметно через стоимость кредитов. Чем выше ставка Банка России, тем дороже банкам обходятся деньги и тем выше, как правило, проценты по ипотеке, потребительским и корпоративным кредитам.
Для бизнеса последствия еще масштабнее. Дорогие заемные средства могут заставить компанию отложить расширение производства, строительство нового объекта или запуск инвестиционного проекта. Особенно болезненно высокие ставки воспринимаются малым и средним бизнесом, который зачастую не располагает крупным запасом собственных средств. Поэтому критика жесткой денежно-кредитной политики в последние месяцы звучала достаточно активно. Многие представители промышленности и предпринимательского сообщества говорили о необходимости более быстрого смягчения условий.
Однако Владимир Путин 3 сентября подчеркнул, что высокая ключевая ставка является не случайным последствием экономической ситуации, а сознательным решением. По его словам, главная задача заключается в поддержании макроэкономической стабильности. Без нее, как считает президент, невозможно обеспечить устойчивый инвестиционный рост. Здесь важна сама логика такой позиции: инвестиции зависят не только от стоимости кредита — предпринимателю также необходимо понимать, в какой экономической среде ему придется работать через несколько лет. Высокая и непредсказуемая инфляция может создавать для долгосрочного бизнеса не меньше проблем, чем дорогие заемные деньги.
Президент напомнил, что ранее инфляция в России достигала двузначных значений. В такой ситуации компаниям значительно сложнее строить планы: растут издержки, дорожают материалы и оборудование, меняется стоимость рабочей силы, а реальные доходы потребителей оказываются под давлением. Именно поэтому власти фактически делают ставку на то, что сначала необходимо добиться устойчивой ценовой стабильности, а уже затем рассчитывать на более уверенное расширение кредитования и инвестиций.
Но это не означает, что проблему дорогих денег в Кремле игнорируют.
Действительно ли денежно-кредитная политика слишком жесткая?
На Восточном экономическом форуме Путин не согласился с утверждением о том, что денежно-кредитная политика в России является «совсем уж жесткой». В качестве аргумента он напомнил, что высокая ключевая ставка — далеко не единственный финансовый инструмент, доступный экономике. Параллельно существуют различные программы государственной поддержки, льготное финансирование и специальные механизмы для реализации инвестпроектов.
Президент упомянул так называемую фабрику инвестиций и различные программы, которые реализуются, в частности, по линии Министерства промышленности и торговли. Смысл такой модели заключается в том, что общая стоимость денег в экономике может оставаться высокой, но отдельные отрасли или проекты при этом получают доступ к финансированию на более приемлемых условиях. Это важный момент для понимания нынешней экономической политики. Государство не пытается компенсировать дорогими льготными кредитами абсолютно все последствия высокой ключевой ставки. Скорее, оно формирует отдельные каналы поддержки там, где считает инвестиции наиболее важными для экономики. Например, речь может идти о крупных инфраструктурных проектах, промышленном производстве и других направлениях, которые требуют значительных вложений и рассчитаны на длительный срок.
Одновременно Путин обратил внимание на состояние самого банковского сектора. По его словам, только Сбербанк по итогам прошлого года получил 1,7 трлн рублей прибыли, а другие финансовые организации также демонстрируют рост. Это, по мнению президента, свидетельствует о стабильности банковской системы.
Однако для заемщиков здесь существует очевидное противоречие. Банковский сектор может оставаться прибыльным и устойчивым, но это не означает автоматического улучшения условий кредитования. Пока ключевая ставка находится на сравнительно высоком уровне, банки вынуждены учитывать ее в стоимости новых кредитов. При этом Путин отдельно отметил, что уровень банковских ставок напрямую связан с общей стабильностью экономики. Иными словами, снижение стоимости кредитов в долгосрочной перспективе власти связывают прежде всего с дальнейшим замедлением инфляции и укреплением макроэкономической ситуации.
Инфляция снижается, но расслабляться рано
Одним из главных аргументов в пользу жесткой денежно-кредитной политики остается борьба с ростом цен. На ВЭФ президент сообщил, что годовая инфляция в России составляет 6,3%. При этом он заявил, что поставленные цели достигаются. Сам факт замедления инфляции имеет принципиальное значение для дальнейшей экономической политики. Если цены начинают расти медленнее, у Банка России появляется больше пространства для смягчения денежно-кредитных условий.
Однако снижение инфляции само по себе еще не означает, что проблему можно считать полностью решенной. Центральному банку важно оценивать не только текущие показатели, но и устойчивость тенденции. Инфляция может временно замедлиться под влиянием отдельных факторов, а затем вновь ускориться, если в экономике сохранится избыточный спрос или возникнут новые проблемы с предложением товаров. Именно поэтому слишком быстрое снижение ставки также может быть рискованным. Более доступные кредиты способны стимулировать спрос со стороны населения и бизнеса. Если экономика при этом не сможет достаточно быстро увеличить предложение товаров и услуг, дополнительный спрос вновь начнет превращаться в рост цен.
Получается своеобразная экономическая дилемма. С одной стороны, высокие ставки ограничивают инфляцию и помогают стабилизировать ситуацию. С другой — они снижают доступность кредитов и могут замедлять экономический рост. Поэтому одной из наиболее важных задач становится поиск момента, когда борьба с инфляцией уже не требует настолько серьезного ограничения экономической активности.
Главное — не «переохладить» экономику
Именно об этой опасности Владимир Путин отдельно говорил 3 сентября. Президент подчеркнул, что российскую экономику важно не переохладить. По его словам, власти понимали этот риск с самого начала и учитывали его при проведении экономической политики.
Термин «переохлаждение» в данном случае означает ситуацию, когда борьба с инфляцией и ограничение спроса заходят слишком далеко. Экономическая активность начинает снижаться, предприятия сокращают инвестиции, банки осторожнее кредитуют клиентов, а потребители уменьшают расходы. В результате инфляция действительно может замедлиться, но экономика заплатит за это слишком высокую цену в виде слабого роста или даже спада. Поэтому нынешняя ситуация требует особенно осторожного подхода. Слишком мягкая политика может вновь ускорить инфляцию. Слишком жесткая — привести к чрезмерному замедлению экономики.
Судя по последним данным, темпы роста российской экономики действительно стали заметно скромнее. Еще 19 августа, на заседании Совета по стратегическому развитию и национальным проектам, Путин охарактеризовал экономическую динамику как «скромную, но позитивную». Прирост ВВП, по его словам, находится примерно на уровне 1%. За первое полугодие российская экономика выросла на 0,6%, а во втором квартале темпы роста составили 1,3%. Эти цифры показывают, что экономика продолжает расти, однако прежних высоких темпов сейчас нет.
С одной стороны, это может быть естественным результатом охлаждения экономики после периода более активного роста. С другой — замедление напрямую усиливает опасения бизнеса, для которого дорогие кредиты становятся все более чувствительным фактором.
Почему бизнес все чаще говорит о нехватке денег
Особенно остро проблему высокой стоимости заемных средств ощущают небольшие компании и индивидуальные предприниматели. Накануне Восточного экономического форума глава Торгово-промышленной палаты России Сергей Катырин заявил, что в ближайшие полгода бизнесу необходимо найти решение проблем, связанных с дефицитом денег и высокими ставками. В противном случае часть компаний может столкнуться с серьезными финансовыми трудностями.
По его словам, особенно остро нехватку финансов испытывают малый бизнес и индивидуальные предприниматели. Причина понятна. Крупные корпорации зачастую имеют собственные финансовые резервы, могут привлекать средства через облигации или использовать государственные программы поддержки. У небольшого бизнеса возможностей значительно меньше.
Для предпринимателя кредит может быть необходим не только для масштабного инвестиционного проекта. Заемные деньги нередко нужны для пополнения оборотных средств, закупки оборудования, расширения ассортимента или просто покрытия временного разрыва между расходами и поступлением выручки. Если стоимость такого кредита становится слишком высокой, бизнес начинает сокращать расходы или вовсе отказывается от заимствований.
В долгосрочной перспективе это может сказаться и на всей экономике. Ведь именно инвестиции предприятий создают новые рабочие места, увеличивают производство и формируют основу для дальнейшего роста. Поэтому проблема заключается не просто в том, что предпринимателям хотелось бы видеть более низкие ставки. Вопрос стоит шире: насколько долго экономика может существовать в условиях дорогих денег без существенного ущерба для инвестиционной активности.
Рост продолжается, но экономика меняется
Несмотря на замедление, Владимир Путин в августе оценил общую экономическую динамику положительно. При этом президент подчеркнул, что на российскую экономику продолжают воздействовать внешние факторы. Среди них — санкционное давление и атаки на промышленные и инфраструктурные объекты. Путин отметил, что такие события оказывают влияние на экономическую активность, однако критических последствий не несут.
Вместе с тем для долгосрочного развития одной только способности адаптироваться к внешним ограничениям недостаточно. Президент отдельно обратил внимание на необходимость структурных изменений в экономике. План таких преобразований был подготовлен правительством ранее и рассчитан до 2030 года. Речь идет о постепенной перестройке экономики и формировании новых источников роста. В условиях, когда прежние модели развития работают не так эффективно, особое значение приобретают инвестиции в производство, инфраструктуру и новые отрасли.
Путин подчеркнул, что реализация этого плана должна идти ритмично, а результаты необходимо регулярно отслеживать, в том числе на уровне регионов. При этом оценивать нужно не только темпы роста региональной экономики, но и состояние бюджетов субъектов, а также их долговую нагрузку. Это важный нюанс. Экономический рост сам по себе не всегда говорит о финансовом благополучии региона. Если развитие обеспечивается за счет чрезмерного увеличения долгов, в будущем такая модель может создать серьезные проблемы.
Новые инвестиции становятся следующей задачей
На Восточном экономическом форуме президент также обратил внимание на инвестиционный цикл. Ряд крупных проектов в России уже подходит к завершению. Следовательно, экономике необходимо формировать новую волну инвестиций. В качестве возможных инструментов Путин назвал механизмы государственно-частного партнерства и поддержку инфраструктурных проектов.
Здесь возникает еще одно противоречие нынешней ситуации. Для запуска новых масштабных проектов нужны деньги, а высокая ключевая ставка делает коммерческое финансирование дороже. Поэтому роль государства в финансировании отдельных направлений может возрастать. Именно для этого и существуют специальные программы поддержки, льготные механизмы и инструменты совместного участия государства и частного бизнеса.
Почему важен фондовый рынок
Еще одним источником финансирования экономики Путин назвал фондовый рынок. Для многих обычных граждан фондовый рынок ассоциируется прежде всего с покупкой акций. Однако для экономики его значение гораздо шире. Развитый рынок ценных бумаг позволяет компаниям привлекать деньги не только через банковские кредиты. Бизнес может выпускать акции или облигации и получать финансирование от инвесторов. Это особенно важно в период дорогих банковских кредитов. Чем больше у компаний способов привлечь капитал, тем меньше экономика зависит исключительно от стоимости заемных средств в банках.
Путин выразил уверенность, что, несмотря на существующие сложности, фондовый рынок сможет восстановиться при сохранении и укреплении основных макроэкономических показателей. Однако для этого вновь необходима стабильность. Инвесторы принимают решения на основе оценки будущих рисков. Высокая инфляция, нестабильность финансовой системы и неопределенность могут снижать готовность вкладывать деньги на длительный срок.
Таким образом, борьба с инфляцией и развитие фондового рынка в определенной степени связаны между собой. Стабильная экономика делает долгосрочные инвестиции более предсказуемыми.
Что все это означает для заемщиков и экономики
Последние заявления Владимира Путина показывают, что власти пока не рассматривают высокую стоимость денег исключительно как проблему, которую необходимо как можно быстрее устранить. Высокая ключевая ставка рассматривается прежде всего как инструмент борьбы с инфляцией и поддержания макроэкономической стабильности. При этом власти признают, что такая политика создает серьезную нагрузку на бизнес и ограничивает кредитную активность.
Поэтому дальнейшая экономическая политика, вероятно, будет строиться вокруг поиска баланса. Инфляцию необходимо продолжать снижать, но не ценой остановки экономического роста. Кредиты должны становиться доступнее, однако слишком быстрое смягчение может вернуть прежнее давление на цены. Инвестиции необходимо поддерживать даже в условиях дорогих денег, используя для этого государственные программы, инфраструктурные механизмы и другие источники финансирования.
Для обычных заемщиков это означает, что рассчитывать на мгновенное возвращение дешевых кредитов пока не стоит. Стоимость займов будет зависеть прежде всего от дальнейшей динамики инфляции и решений Банка России. Для бизнеса ближайшие месяцы останутся периодом сложной адаптации к высокой стоимости финансирования. Особенно непросто придется компаниям, которые не имеют доступа к льготным программам или значительным собственным резервам. В то же время экономика пока продолжает расти. Темпы этого роста действительно стали скромнее, однако власти оценивают ситуацию как позитивную и рассчитывают на дальнейшее структурное развитие.
Главный вопрос ближайшего времени заключается в том, удастся ли сохранить этот баланс. Российская экономика должна одновременно решить сразу несколько сложных задач: окончательно замедлить инфляцию, не допустить чрезмерного охлаждения деловой активности, поддержать инвестиции и запустить новые источники роста. Именно от того, насколько успешно удастся совместить эти цели, будет зависеть не только будущий уровень ключевой ставки. В конечном счете это определит стоимость ипотеки и других кредитов, возможности бизнеса для развития, доходность сбережений и общее состояние экономики в ближайшие годы.